见知教育四度冲刺港交所未果转战美股 主业毛利率连年下滑

近日,见知教育正式向美国证券交易委员会(SEC)递交招股说明书,计划以发行美国存托股票(ADS)的形式在美上市,尚未确定究竟于纽交所或纳斯达克挂牌及股票代码。此外,拟发行的ADS数量以及预计的发行价格区间等方面也还未确定,暂定的募资规模为5000万美元。

四度冲刺港交所未果

见知教育的前身是北京森途教育,以向高等教育机构提供教育内容产品和IT服务起家。2016年5月,森途教育曾在新三板挂牌交易,但一年后,2017年11月,又从新三板摘牌。

对于退市原因,见知教育在招股书中表示,新三板教育的股票流动性相对较低,公司偏向于寻求境外或者香港上市。

2018年3月,见知教育在开曼群岛注册成立。

此后,见知教育于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日,2020年9月18日四次冲击港交所,均以失败告终。

招股书显示,根据弗若斯特沙利文报告,按2020年的合同收入计,见知教育是中国第七大高等教育数字内容提供商,市场份额为1.1%;同时,见知教育也是中国最大的高等教育机构在线职业培训服务供应商,市场份额为65.5%。

不过值得注意的是,弗若斯特沙利文报告报告显示,高等教育数字内容供应市场已经形成两强格局,市场规模第一名和第二名加起来的市场份额超过50%。

据官网显示,见知教育以优质教育内容为核心,依托云计算、大数据、人工智能等技术,为国内高等院校及其他机构客户提供数字教育内容和智能教育解决方案。

主营业务板块即教育内容服务,分为B2B2C模式和B2C模式。B2B2C模式下,见知教育向高等院校出售在线学习平台并收取服务费,在校学生可以通过校园网络免费接入见知教育的内容平台;B2C模式下,见知教育与电信供应商合作,向个人用户提供课程产品以收取订阅费、课程费等。

此外,见知教育还提供IT相关解决方案服务,为客户自主研发软件、定制智能解决方案。

据悉,见知教育已构建了遍布全国10余省市的高校服务网络与3大云服务中心,形成高校、互联网、产业融合的创新型教育服务生态体系。

从财务数据来看,2019年、2020年及2021年第一季度,见知教育收入分别为3.59亿元、4.05亿元及9837.4万元。同期,见知教育的净利润分别为8355.9万元、8691万元及1228.1万元。

教育内容服务作为见知教育的主要收入来源,贡献占比均超过七成。

毛利率、营业利润率持续下滑

近年来,见知教育的毛利率出现了较大波动。2020年赴港上市的招股书显示,2017年、2018年与2019年,其毛利率分别为32.7%、43.3%、35.5%。

不仅如此,见知教育的主营业务即教育内容服务的毛利率也在持续下滑。招股书显示,该项业务2017-2019年的毛利分别为:1.23亿元、3.14亿元,4.80亿元,毛利率分别为36%、27.4%、20.7%。

同时,见知教育的营销和推广费用开始呈现大幅度增加。招股书显示,见知教育教育内容服务板块的营销及推广成本占比从2017年的49%增长至2019年的72%,支出规模从5633万元增至16646万元,增幅高达195.51%。

大量营销成本使得主营业务利润率持续降低,将会对整体业务产生一定的影响。

面临网络安全审查风险

见知教育选择此时赴美股上市很难称得上是一个好选择。

7月10日,国家互联网信息办公室发布的《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》规定,掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市,必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

尽管上述条款目前处于征求意见阶段,但影响仍不可小觑。结合滴滴、满帮、BOSS直聘三家中概股企业被“安全审查”的消息,已有中国公司因此放弃赴美IPO计划。

尽管见知教育没有在招股书中没有披露具体用户规模,实际上,其为中国约2000所高等院校提供在线教育服务,粗略估算用户规模应该在百万级别以上。

见知教育亦在招股书中坦言,“如果网络安全审查办法的颁布版本要求我们完成网络安全审查和其他具体行动,我们将面临能否及时获得此类许可或根本无法获得此类许可的不确定性。我们在中国提供移动和桌面应用程序,以及公司受有关网络安全和数据保护的各种法律和其他义务的约束,任何不遵守适用法律和义务的行为都可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响”。

见知教育表示,“公司将来可能会接受网络安全审查。在此类审查期间,我们可能会被要求暂停在中国的新用户注册,并会导致我们的运营受到其他干扰。网络安全审查还可能导致对我们公司的负面宣传以及转移我们的管理和财务资源。”

另一方面,根据2020年美国公布的《外国公司责问法案》,外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的,其证券禁止在美交易。

路透社报道称,尽管该法律适用于任何国家的公司,但其目的是逐渐加大对中概股的财务审查。中概股公司接下来将面临巨大的合规挑战。

即使成功上市,见知教育在美股市场的表现以及能否通过合规挑战,仍然未知。

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