独特操作叠加利空扎堆 散户大本营Robinhood上市首日破发难言意外

美东时间周四,曾经创造许多美股市场“暴涨传奇”的零售券商Robinhood正式登陆纳斯达克交易所,开盘后毫不意外地直线跳水逾10%,截至发稿跌幅仍达到4.92%。

本次IPO的价格设定为38美元,也是38-42美元招股价区间的下沿,足以见得公司自己也没有太大信心。公司总共出售5240万股募得接近20亿美元资金,两位联合创始人Vlad Tenev和Baiju Bhatt也分别出售价值约5000万美元的持股。

作为打破美国零售券商业态的新生代公司,Robinhood在上市的过程中显然也不会走寻常路,多少也能解释IPO首日“涨不动”的原因。

作为“散户大本营”,公司此前曾表示将会预留最多35%的股票给自己平台的用户,据知情人士透露,最终IPO过程中分给散户的货大约占到20-25%。相较于传统美股IPO完全由机构投资者主导不同,大量的散户持仓也决定了更大的波动性以及追涨杀跌的特性。

除了散户大量拿货外,Robinhood这次也特别优待了自己的员工。与其他热门IPO会设置六个月禁售期不同,Robinhood的内部员工在公司上市后可以立即抛售最多15%的持仓。作为参考,公司IPO价格对应的市值在320亿美元,大约为去年九月最后一轮融资时的3倍。

更令资本市场担忧的是,Robinhood也有基本面上的隐忧。目前美国SEC正在调查其出售订单流业务的情况。虽然这一操作本身不违法,但在一季度散户暴动后日益成为立法机构关注的焦点。今年一季度公司从这项业务中获得3.31亿美元,大约为整体营收的80%。如果监管层面出现变动,Robinhood“零佣金交易”的商业逻辑也将被完全打断。

赶在财报季最火热一周上市的Robinhood也有业务数据上的利空,公司在修改后的招股书中表示三季度营收将随着交易热度一同下滑,同时新用户增长的速度也将环比走弱。

在发行条件不利于上涨的背景下,Robinhood也没赶上早些时候“啥的能涨”的新股狂热阶段,决定了年内最受期待IPO最终未能激起太大水花。在本周33起IPO中,募资额仅次于Robinhood的汽车电池制造商Clarios已经推迟上市计划,原本计划周二上市的果蔬贸易商都乐在削减招股价区间后,将在周五完成最终的挂牌。

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